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汽车之家和万科的情怀和资源不可兼得?

分类:互联大事 作者:奇妙冰淇淋 评论:0 点击: 385 次 日期:2016-06-29

2013年,汽车之家管理层在纽交所进行挂牌仪式。2013年12月11日,在纽交所挂牌上市。公司管理层出席敲钟仪式。

  新浪科技 李根

  6月26日以来,汽车之家大股东易主,秦致为代表的开创团队管理层随即被荡涤,而同一时间,中国最大的房地产公司万科的开创团队,正在遭遇史无前例的危急,其大股东要求召开董事会,罢免管理层为首的几位董事会成员。

  情怀和资源

  汽车之家和万科,都是开创团队所代表的管理层,因在资源市场的话语权不够,遭遇被荡涤的危急。

  在这个真实而残酷的游戏里,人们往往会更容易对开创团队抱有情怀意义上的同情,认为大股东所代表的资源家们,正在由于本人的利益摧毁开创团队一手创建的梦想。

  但现实上这是一对相辅相生的关联,假如不是由于资源的支持,更多开创团队甚至无法实现最初的梦想。有时候资源看起来是个恶人,但更多时候它成为“救世主”的意义又被无限忽略。

  古今中外,在这个自由市场里的铁律是:情怀的归情怀,资源的归资源。概莫能外。

  由于资源的关联,乔布斯于1985年被本人一手创建的赶出了公司。假如不是乔布斯其后创建的NeXT不温不火,但其NEXTSTEP操作系统却被苹果看重,乔布斯和苹果的关联可能一直会是竞品关联。等到1997年,乔布斯时隔12年之后再度重回苹果时,第一件事便是解散了董事会,建立其现实由本人控制的董事会,并成功开发出MacBook、iPod、iPhone和iPad等,率领苹果实现了真正的辉煌。乔布斯和苹果的例子,是一个资源对开创团队造成负面影响的例子。

  但也有资源对公司形成正面发展的例子,目前大红大紫的的开创人,但作为最大投资人,马斯克对特斯拉从一开始就拥有资源意义上的控制权,等到特斯拉遇到危急,马斯克利用手中的资源权利,接连赶走了特斯拉的开创团队,并本人亲自担任CEO,不仅率领特斯拉成功IPO,还将其强迫症般的品质注入到了特斯拉汽车中,成为新能源车的最杰出作品。

  普通情形下,股权占比,即意味着董事会里的席位,即意味着对公司的控制权。

  在汽车之家的股权结构里,新任大股东平安信托占股47.7%,而汽车之家管理层合计5.5%。万科的股份结构里,宝能系持有万科24.26%的股份,华润持股15.24%;安邦持股6.18%,而万科事业合伙人所代表的管理层持股仅4.14%。

  汽车之家和万科两个案例的共同点,都是由于管理团队股权占比低,董事会席位少,于是无法完成现实意义上对公司的控制——即便这两家公司都是由现有管理层一手创建的。

  股权控制权

  但现有法律前提和资源市场前提下,现实上也可以经由其他方式,在股权占比没有绝对上风的情形下,实现开创团队或管理层对公司的现实控制,这种方式最常见的就是AB股轨制,即实现投票权独立。

  AB股轨制,即公司刊行同股不同权的A类、B类股票,B类股票的投票权远高于A股,普通会分别对应股权比例。此类轨制普通确保权利能够掌握在公司特定人群受众,在股份被稀释的前提下,仍能保有大量的投票权。

  目前最典型的有

  Facebook最初设立了同股不同权的AB股轨制,扎克伯格持有投票权更高,且不刊行流通的B类股票。IPO时,扎克伯格的B类股占比28.4%,但经由与股东之间协议,拥有了56.9%的投票权,拥有绝对投票上风。即便到今年,扎克伯格的投票权也占到了54%。

  在今年Facebook股东大会上,扎克伯格为了确保将大部分股份捐献给慈善机构后,不会失去对公司的控制权,动用了54%的投票权,经由了公司刊行没有投票权的C类股票的决议。

  阿里巴巴的合伙人轨制可以看成是另类的AB股轨制。由于不符合港股“同股同权”的规定,阿里最终没有选择在香港上市,而是选择了允许AB股的美股。

  谷歌也经由刊行C类股票确保开创人投票权不被稀释。2014年,谷歌将原本的股票拆成了A类股票GOOG和C类股票GOOGL。除非开创人佩奇和布林大比例抛售持有的B类股,否则公司经由GOOGL融资是不会影响到开创人的控制权的。

  此外,百度李彦宏夫妇持有占公司20%股份的B类股,但投票权超过60%。

  还有京东,刘强东持有的B类股与其他人持有的A类股投票权比为20:1。IPO时,刘强东持有18.8%股份,投票权却超过50%,将公司命运和控制权牢牢掌握在本人手中。

  不过,上述企业之所以最后能经由AB股轨制实现对公司的控制权,一定程度上也是由于在未上市之前投资人的妥协,所以归结起来,开创团队代表的管理层和资源的关联,一直会是永恒的话题,二者的度在哪里?他们的关联应该如何?或许没有是非对错之分,但值得进一步讨论。

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致儒先生

转载自:http://tech.sina.com.cn/i/2016-06-28/doc-ifxtmweh2642843.shtml




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